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Adquirir o vender empresas, o partes de ellas, es una de las transacciones comerciales más comunes en la industria de los videojuegos. Al hablar de partes, no nos referimos a objetos físicos, sino a una participación, o como también se le conoce: equity (participación accionaria). Técnicamente, una persona privada puede ser el inversor, pero lo más habitual es que sea una empresa que busca adquirir total o parcialmente otra compañía.
«Puede ser que una empresa necesite capital para realizar ciertos cambios y, por lo tanto, encuentre a alguien que compre una participación. O, alternativamente, una empresa ve potencial en otra y, por esa razón, desea adquirir una parte de ella», explicó Viktor Sunnersjö, abogado en Lawyer.se, cuya especialidad incluye adquisiciones de participación accionaria.
El proceso de adquisición de participaciones puede realizarse de diferentes maneras y las reglas varían según si la empresa adquirida cotiza en bolsa o es privada. En este caso, nos centraremos en los estudios de videojuegos de propiedad privada, ya que la mayoría en Suecia son privados.
Desde el punto de vista legal, el proceso de adquisición de participaciones se puede simplificar en tres partes, explicó Sunnersjö. (Una descripción completa del proceso, que incluye varios elementos clave no mencionados aquí, está fuera del alcance de este artículo.)
- Due diligence (diligencia debida): una revisión detallada de la empresa que se va a adquirir.
- Acuerdo de compra de acciones: documento que establece los términos de la compra de las participaciones.
- Acuerdo entre accionistas: regula la relación entre los antiguos y nuevos socios dentro de la empresa.
Las negociaciones para adquirir una parte de un estudio de videojuegos son similares a las de otras industrias. Lo que ha sido cada vez más común es la presencia de inversionistas de capital de riesgo especializados en la industria de los videojuegos.
«También vemos grandes publishers que buscan adquirir estudios para asegurarse los derechos de publicación de sus futuros juegos», comentó Sunnersjö.
Un ejemplo reciente es Microsoft, que en 2021 finalizó la compra de ZeniMax Media por 7,500 millones de dólares, empresa matriz de Bethesda Softworks, el estudio detrás de franquicias como The Elder Scrolls y Starfield.
«Una diferencia con otras industrias es que la de los videojuegos sigue siendo relativamente joven», señaló Sunnersjö. «No hay tanto conocimiento institucional sobre cómo manejar la afluencia de capital que estamos viendo ahora».
Esto puede representar desafíos para los estudios que son adquiridos, agregó. En términos generales, hay tres aspectos clave que deben tomarse en cuenta en estas negociaciones.
1. La carta de intención
Sunnersjö explicó que la carta de intención define los términos básicos del acuerdo. Una vez establecidos estos términos, las partes pueden proceder a los detalles más específicos del trato.
«Es fundamental saber qué partes de la carta de intención son vinculantes y cuáles no», enfatizó. Por lo general, estas cartas no son legalmente vinculantes, pero las partes pueden negociar para que algunos términos dentro de ellas sí lo sean.
Sin embargo, es común que una de las partes asuma erróneamente que, dado que en general estas cartas no son vinculantes, ninguna de sus cláusulas lo es. Pero si ciertos términos se han definido como obligatorios, un error así puede generar serios problemas si surgen desacuerdos más adelante en la negociación.
«Si aceptaste esos términos, estás obligado a cumplirlos. No es algo de lo que puedas simplemente retractarte.»
2. El acuerdo de compra de acciones y el acuerdo entre accionistas
Aquí, Sunnersjö advierte que es imprescindible contar con un abogado.
«Si no lo tienes, será muy difícil proteger tus derechos y responsabilidades.»
3. La documentación interna de la empresa
Es crucial que todos los acuerdos internos de la empresa, como los contratos laborales, estén en orden, ya que esto es parte del proceso de due diligence que realizan los potenciales inversores.
«Si eres un estudio pequeño y en algún momento deseas recibir inversión, espantarás a los posibles inversores si no tienes tu documentación en regla», advirtió Sunnersjö.
Para los estudios de videojuegos, subrayó que es especialmente importante asegurarse de que los documentos relacionados con la transferencia de derechos, en particular los de propiedad intelectual, estén correctamente redactados.
